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从大幅抛售苹果、美国银行，到大幅增加现金储备，2024年巴菲特在资本市场中的抛售行动频繁。即使近期巴菲特增持了西方石油等股票，但相比起巴菲特抛售股票的力度，近期的增持金额只是很小的比例。

截至今年三季度，巴菲特旗下的伯克希尔现金储备再次创出历史新高，达到了3252亿美元，折合2.32万亿人民币。然而，在今年一季度末，伯克希尔的现金储备仅有1890亿美元，意味着短短两个季度时间，伯克希尔的现金储备增加近一倍的水平。

伯克希尔现金储备一直以来被视为观察资本市场走向的重要风向标。实际上，最近几年时间，伯克希尔的现金储备一直处于持续上升的趋势，但步入2024年，伯克希尔的现金储备增长速度更为明显。

在巴菲特大举抛售其重仓股的背后，或传递出巴菲特对未来资本市场走向抱有谨慎，甚至悲观的态度。还有一种解释，在美国联邦基金利率仍然处于高位水平的背后，巴菲特已经寻找不到比较有把握的投资品种，投资品种的收益率无法持续超越美国短期国库券的收益率水平。

2025年，对全球资本市场来说，可能会是充满挑战的一年。

在这一年中，全球地缘局势仍然存在比较多的变数，局部地缘局势仍然可能会有所反复，对全球资产价格的走向带来较大的不确定性。

在这一年中，将会迎来川普2.0时代，作为不按常理出牌的人，他在任期间将会给全球经济、全球资本市场带来较多的变数。

在这一年中，包括国际金价、比特币、美股市场等资产已经处于历史高位水平，资产泡沫可能会存在加速释放的风险。一旦美股市场步入加速调整的行情，那么将会对全球资本市场带来比较大的冲击压力。

巴菲特现金储备突破3000亿美元，同时巴菲特不断加仓美国短债，手持的短期国库券规模已经超过了美联储。在巴菲特的投资历史上，也是非常少见的现象。

股票持仓大幅下降、短债持仓与现金储备规模大幅增加，给我们最直观的感受是巴菲特对股票市场的投资态度倾向于谨慎、悲观，他的投资态度开始倾向于避险。

在巴菲特的重仓股中，已经有多家上市公司遭到了巴菲特的接连减持。在十大重仓股中，可以得到巴菲特持续加仓的，大概只有西方石油了。即使如此，巴菲特也只是采取谨慎加仓的策略，并没有像市场想象那样大规模加仓，更没有寻求完全收购的行为。

从种种迹象表明，巴菲特对2025年股票市场的态度比较悲观。在伯克希尔现金储备创出历史新高的背后，或预示着2025年美股市场可能会有比较大的调整风险。

截至目前，美股三大指数的平均市盈率已经超过了30倍，平均估值几乎是A股港股市场的一倍以上。从美股七巨头的估值表现来看，基本上处于高估的状态。即使是长期估值低于25倍的苹果、谷歌、Meta、微软，如今它们的估值也不再便宜。

在美股核心资产估值大幅攀升的背后，很可能与资金推动的因素有关。但是，资金抱团也有一定的周期性，一旦资金抱团现象开始发生瓦解，那么核心资产的调整行情也就无法避免了。

美股市场的牛市行情什么时候结束？目前仍然有待观察。但是，巴菲特大幅提升现金储备、大幅增加短债规模，也是向市场传递出谨慎的信号。2025年，对全球资本市场来说，挑战可能会大于机遇。